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【财报】青岛啤酒:虽然正在向好,但改善程度不如竞争对手

8月28日盘后,青岛啤酒(SH:600600)发布2018年中报。

总的来说,我认为这份中报差强人意:公司确实在改善,但进度落后于竞争对手。

下面具体展开说。

总览

【财报】青岛啤酒:虽然正在向好,但改善程度不如竞争对手

青岛啤酒上半年实现营业收入151.5亿元,同比增长0.6%;实现净利润13.02亿元,同比增长13.39%;扣非净利11.1亿元,同比增长7.2%。

2018年上半年,中国啤酒市场消费需求的多样化与个性化继续带动行业消费结构不断升级,国内啤酒市场呈现企稳态势,上半年实现啤酒产量2,064万千升,同比增长1.2%(数据来源:国家统计局)。

同时行业产能过剩矛盾仍较突出,原材料价格、人工成本的持续上涨,亦使企业生产经营成本仍面临较大上升压力。

青岛啤酒上半年实现啤酒销量457万千升,同比增长0.9%;主品牌青岛啤酒共实现销量222万千升,同比增长4.9%。

【财报】青岛啤酒:虽然正在向好,但改善程度不如竞争对手

其中“奥古特、鸿运当头、经典1903、纯生啤酒”等高端产品共实现销量96万千升,同比增长6.8%;而低端的崂山啤酒销量下降2.5%,对公司销量的贡献占到50%,毛利率不到30%,扣除期间费用后几乎无法盈利。

因此削减崂山的销量,主推中高端是正确的举措,公司正在改善。

改善归改善,但相对于竞争对手而言,青啤的改善步伐或许有点缓慢了。

华润啤酒(HK:00291)今年同期销量621.3万千升,下滑1.5%,但营收增长11.4%,净利润增长28.9%。

华润吨价较低,提价、降费以及产品结构升级对利润的改善更加明显;并且在中高端方面,和喜力集团长期战略合作,有助于华润的高端化战略。

重庆啤酒(SH:600132)今年同期销量为47.2万千升,同比增加5.0%,收入同比增长10.9%,净利润同比增长29.7%。重啤自嘉士伯入住后,虽为区域龙头,但在去产能、高端化、降费用方面收效明显,竞争力有所提升。

【财报】青岛啤酒:虽然正在向好,但改善程度不如竞争对手

现金流是啤酒龙头企业的一大优势。上半年青岛啤酒经营性现金流净额为40亿,远超净利润。但用以衡量企业主营业务产生现金流的能力“EBITDA”(税息折旧及摊销前利润),基本上没有什么变化,让人失望。

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